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【中信建投策略点评】疫情初步控制后政策指向何方——政治局常委会点评

导语2月12日,中央政治局常务委员会召开会议,听取中央应对新型冠状病毒感染肺炎疫情工作领导小组汇报,分析当前新冠肺炎疫情形势,研究加强疫情防控工作,并提出保持经济平稳运行和社会和谐稳定,努力实现党中央确定的各项目标任务。

中信建投 · 2020-02-13 · 浏览2256

  一、事件

  2月12日,中央政治局常务委员会召开会议,听取中央应对新型冠状病毒感染肺炎疫情工作领导小组汇报,分析当前新冠肺炎疫情形势,研究加强疫情防控工作,并提出保持经济平稳运行和社会和谐稳定,努力实现党中央确定的各项目标任务。

  二、策略点评

  1、疫情初步控制以后,政策重心转向稳增长

开局港式麻雀_[官网入口]  疫情控制情况的两个先行指标是新增疑似和新增确诊,而其中又以非湖北地区的数据更具意义,因为非湖北地区的控制表明疫情将主要集中于湖北武汉疫区,而减轻人民对于全国经济持续受损的担忧。事实上,非湖北的新增确诊数据自2月3日见顶890人,之后呈现每日降低走势,这也市场的反弹步骤相一致,而新增疑似数据略微滞后自2月6日见顶2211人,之后呈现每日降低走势。开局港式麻雀_[官网入口]对于全国其他地区而言,疫情在春运返程前基本得到有效控制,虽然后续有返程复工的二次爆发隐忧,但从潜伏期的角度推算以及从近两日实际数据来看,延长春节假期确实起到了阻击疫情的重大作用,疫情可以说在湖北省外得到了初步控制。

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  疫情初步控制以后,政策重心将转向稳增长。2月2日的金融30条以来,除了直接针对疫情的再贷款、税收优惠等政策,还有针对交通运输、餐饮、住宿等受疫情影响的行业企业的税收优惠和新增专项债2900亿的下达。这次政治局常委会提出“今年是全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年。各级党委和政府要努力把新冠肺炎疫情影响降到最低,保持经济平稳运行和社会和谐稳定,努力实现党中央确定的各项目标任务。”再次为全体明确了2020年经济增长的重要意义,根据我们对于全面建成小康社会目标要求和基于GDP调整的测算,2020年的GDP增速至少要满足5.6%。我们认为从这次常委会的表态来看,“努力实现”表明政府将竭尽全力,加大逆周期调节力度,保障经济稳定增长,但是客观上也承压经济下行的明确压力。

  2、有形之手必须作为,后续关注两个方向

  面对疫情影响,政策将如何作为?我们认为立足于内,增支减收,货币适度宽松是必然选项,后续重点关注放在基础设施建设和新兴消费潜力上。政治局常委会此次提出“要继续研究出台阶段性、有针对性的减税降费措施”、“保持稳健的货币政策灵活适度”和“完善支持中小微企业的财税、金融、社保等政策”。

  从此次政治局常委会的文字表述上看,财政政策上,主要是“聚焦重点领域,优化地方政府专项债券投向,用好中央预算内投资,调动民间投资积极性,加快推动建设一批重大项目。”消费促进上,主要是“要推动服务消费提质扩容,扩大实物商品消费,加快释放新兴消费潜力。”支持出口上,主要是“要支持外贸企业抓紧复工生产,加大贸易融资支持,充分发挥出口信用保险作用。”稳定外资上,主要是“要积极参与国际协调合作,为对外贸易发展营造良好国际环境。要推动外资大项目落地,实施好外商投资法及配套法规,优化外商投资环境。”

  我们认为关注的重点应该在基础设施建设和新兴消费潜力上。从拉动国家经济发展的三家马车来看,出口源于外部需求,虽然发达国家经济环境相比去年改善,但内部复工情况仍然为出口增长带来不确定性。从消费来看,这次疫情对于部分第三产业产生了严重的打击,商贸、旅游、餐饮、娱乐受到明显冲击。从投资上看,新增私人投资也与疫情发展和需求恢复情况密切相关,政策的抓手在于政府购买下的需求拉动,而从这次会议的情况上看,基本也加以认证。事实上,抛开此次疫情不谈,基础设施投资本来就是2020年的确定选项,疫情产生了催化的作用,后续期待复工来临后,基建相关行业的提速加力,建材、机械、建筑行业有望迎来集中的景气度爆发。

  第二,新兴消费潜力是消费内容的重要选项。今年是5G建设加力之年,围绕5G催生出的信息基础设施建设和消费电子需求确定性强。疫情虽然带来对于需求的全面影响,但是此类需求只会滞后而不会缺席,尤其对于稳定增长的抓手,或将在疫情结束后产生的一定推动和加速作用。所以,通信、电子、计算机相关行业的重点企业仍将持续受益。

  3、投资策略

  我们认为在疫情没有出现二次爆发情况的背景下,市场大概率进入均衡震荡,短期上下行空间有限。此次政治局常委会,明确提出努力实现各项目标要求,反映出在2020年全面建成小康社会和十三五收官之年的关键时期,稳定经济增长将成为政策的重点方向,期待后续的减税降费、专项债投资拉动以及货币政策适度宽松。

开局港式麻雀_[官网入口]  在行业配置上,后面持续关注三条主线。

  (1)科技创新转型升级主线:在利率下降的条件下,成长股的估值将持续得到支持。从业绩预报和业绩快报来看,创业板和中小板的业绩增速都出现较大的增加。疫情进一步催化了视频会议、云办公等在线行业的发展。我们推荐云计算、医疗信息化、新能源车等板块。

  (2)逆周期调节主线:在疫情逐步结束之后,逆周期调节将加大力度,基建相关建材水泥、化工等周期行业以及机械、建筑行业存在一定的机会,有望获得绝对收益。

  (3)需求压缩后回复主线:在疫情结束之后,前期需求被压缩,后期重新恢复的需求将成为弹性最大的板块。这主要是地产及竣工产业链,例如地产、家电和家居等行业。

图片来源:123RF

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